（原标题：【海通期货】11月7日晨间策略）

汇通财经APP讯——股指：上周末公布了10月制造业PMI数据，旯旮上有所改善，且6个月以来初度处于枯荣线上方，也高于季节性水平。供需结构方面，供需双双改善，但供应端的改善较为彰着，而需求端的改善力度较小。需求结构方面，天然内需旯旮上小幅改善，但外需旯旮则抓续回落，且扫数景气度方面外需和内需的差距进一步扩大，前三个季度抓续好于季节性水平的外需，照旧出现弱于季节性的表象，后续策略层面对内需的刺激仍将是盈利端预期存眷的重点。价钱方面，受大批商品价钱彰着上升的影响，原材料购进价钱显和出厂价钱旯旮上均显贵走升，或自大10月PPI环比将旯旮彰着上行，然则，出厂价钱并弗成完全改造原材料端的上行，制造业的利润率水平在10月将濒临较大的压力，A股盈利端或将赓续濒临利润率偏低的困扰。库存方面，尽管大周期下制造业照旧插足了补库周期，然则在利润气象较差以及需求偏弱的情况下，制造业的补库进程仍然较慢。同期，制造业的分娩意愿仍然较弱，现在仍处在制造业补库周期的初期阶段分企业鸿沟看，大型企业的景气度扫数水平好于中型，中型则好于微型，大型企业景气度仍处于枯荣线上方，而中微型企业则抓续处于枯荣线下方，或自大民营企业仍濒临标的上的较大压力。受到10月供需两头集体回暖的影响，制造业预期旯旮上有所回升，天然抓续处于枯荣线上方，然则仍低于季节性水平，洽商到BCI企业投资前瞻指数也推崇出旯旮回升但扫数水平偏低的特征，合座看，制造业预期仍偏乐不雅，但乐不雅的程度相配克制压制A股盈利端的两大身分，需求不及的问题在10月并莫得出现彰着的改善，内需改善力度较弱，外需已抓续回落，而利润率较低的问题在10月似乎更为显贵。尽管10月PMI数据合座来看呈现出了旯旮改善的迹象，但结构数据上的矛盾依然彰着，不会对于A股盈利端产生较大的预期调整。另外，现时商场对A股盈利预期本就较低，故10月的PMI数据不会改变商场对A股盈利端将赓续“L”型见底的预期。商场来回的要点仍会放在流动性主导的估值变化上。国债：昨日国债期货走势延续震撼，午后回吐涨幅后尾盘再次大幅上行，合座广宽收涨，30年期主力合约跌0.01%；10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.08%。好意思国大选靴子照旧落地，好意思元大幅走强，东说念主民币汇率濒临贬值压力，但短期内对国内债市的影响有限，商场运转博弈将来交易壁垒可能加重的情况下，策略进一步的发力空间。东说念主大会议审议了国务院对于提请审议增多场所政府债务名额置换存量隐性债务的议案，具体金额有待公布。短期内瞻望债市震撼偏空，但宽货币和财富荒的神志难以改变，策略的落地后果也具有不细目性，债牛行情逆转的节点还未到，如果策略力度在商场预期之内，债市或演绎利空出尽，如果策略超预期，债市在经验大幅回调后或再次带来单边作念多契机。此外可存眷10年期和30年起的空套契机，以及TL2412的IRR正套契机。贵金属：跟着好意思国大选驱逐尘埃落地，此前商场畏俱的不细目性排斥，“特朗普来回”止盈盘披露，黄金多头招揽逢高减仓，带动贵金属行情走弱。由于商场广宽预期特朗普策略将显贵举高永恒通胀水平，即使近期油价偏弱，5Y好意思债订价的通胀预期仍处于上升趋势。天然10月新增非农不测“爆冷”，但休闲率仍处于历史的相对低位，而况好意思国合座经济数据仍抓续偏强，尤其是个东说念主破钞支拨，撑抓Q3 GDP保管较高增速。因此，9月底以来，内容利率抓续进取，宏不雅周期正处于过热的阶段。后续来看，黄金和内容利率的负有关性有望渐渐归来，长端好意思债利率阐述见顶后，黄金好像率将再行插足顺风场地。短期内，黄金或走势偏弱，冷落洽商不雅望为主。待风险出清后，再择时加仓。钢材：昨日钢材产量与库存数据自大，本周五大钢材总产量周环比赓续小幅回落，其中仅热卷和冷轧周产量有所增多，其中中厚板和冷轧周产量仍保抓高位，热卷周产量处同期平均水平隔壁，螺纹钢长、端进程周产量均有回落。本周前三天天下热轧板卷内贸和建材主流交易商日均成交量周环比辞别回升0.22万吨和1.63万吨，螺纹钢和热卷表不雅破钞量周环比辞别减少12.09万吨和0.2万吨，螺纹钢高频需求保管低位，热卷高频需求基本处于同期平均水平隔壁。本周螺纹钢社会库存赓续增多，厂库微降，期权平台使得螺纹钢库存倍数赓续小幅回升；热卷社库、厂库赓续下降，且减量梗概绝顶，使得热卷库存倍数维稳。本周螺纹钢产销同比增速差照顾，热卷产销同比增速差回升，近期在宏不雅较强策略预期撑抓下，淡季需求短期难有彰着表征，合座基本面波动不大，暂以回荡盘整行情看待。短纤：当天直纺涤短销售高下分化依旧彰着，但合座有所好转，截止下昼3:00隔壁，平均产销100%，部单干厂产销：150%、200%、100%、100%、80%、30%、80%，200%，50%。2024年1-9月，纺织服装累计出口2224.1亿好意思元，增长0.5%，其中纺织品出口1043亿好意思元，增长2.9%，服装出口1181.1 亿好意思元，下降1.6%。9月，纺织服装出口247.8亿好意思元，同比下降3.8%，环比下降11.3%。好意思国大选尘埃落定，新的关税策略和交易走向仍不恢弘，但近期公共风险财富乐不雅豪情彰着，商品合座出现小幅反弹。好意思国批发商服装库存累库迹象近期彰着好转，库存销售比下降显贵。氧化铝：昨日氧化铝延续偏强，午盘略有回落。现货赓续高涨，其中山东、河南、山西、广西、贵州均价辞别涨50、75、50、75、75元至5300、5325、5400、5275、5275元/吨，天下均价基差较上日回升74元至128元/吨，近远月价差赓续配置。现在需求端出现小幅观看，不外矿端和氧化铝产能扰动仍在，短期供需拐点未现，现货偏紧下库存低位仍有较强撑抓。短期资金、宏不雅豪情影响较大，同期侵扰步履或再次出台，冷落严慎不雅望。远期投产预期仍存，但供需拐点或延后至年底或者来岁头，远期沽空或企业套保可恭候联接豪情调整或现货拐点逢高轻仓尝试，风险点在于产能投放受阻，现货抓续偏强，存眷矿石复产进程和氧化铝产能变化。玉米：农民受国储收购策略影响，惜售豪情转强。当下国度存眷食粮价钱 ，入口策略收紧给商场较为积极型号，交易商采货豪情有所好转，短期价钱止跌企稳。操作冷落严慎看多01，存眷上方 2300，下方2100。中永恒来看，公共供应仍旧宽松，但四季度或因天气原因预期减产，存眷天气影响，海外玉米价钱走势 以及代替品入口气象。跟据usda施展，截止本周中国入口量为0.64万吨。需求端近期在仔猪价钱回涨，需求转好，或对后市玉米价钱有所撑抓。集装箱运价：今天EC近远月分化，近月以2412和2502为主震撼走强，远月尤其是2506往后的合约显贵回落。近月来回逻辑主如若商场对于12月加价的预期，参考昨年的节律和部分商场讯息指向船司行将发布12月加价函，尽管现货运价走弱，然则盘面现在仍较大幅度计提预期，合座豪情进取；且特朗普当选也催化了部分抢运来回逻辑（尽管好意思线即便出现抢运内容外溢至欧线的可能性比拟有限）。远月则受到地缘催化的情况，后续中东政事方式会跟着新一任好意思国总统的在朝理念和诉求而发生变化，商场更多订价潜在的绕行驱逐和复航，因此远月也出现较大跌幅。现货运价方面，欧线11月上旬报价均值大柜4100-4200好意思金傍边。11月下旬现在MSC招揽沿用上旬的大柜4040好意思金，EMC相同沿用11月上旬报价，后续不雅察其他船司是否存在跟进看成。商场预期船司喊涨12月，因此2412合约今天杀青最大涨幅，盘面3500点基本对应大柜5000好意思金的报价，好像率对比12月宣涨水平仍有一定贴水，这亦然咱们近期提到的前期盘面饱和的订价作风可能切换至相对保守的贴水订价。2502合约相同涨幅靠前的逻辑在于旧例春节假期内的运价变化趋势。基于旧例节律，中国农历春节前2-3周傍边的技艺国内工场出口看成积极，春节假期内（陆续至正月十五）出口暂停。参考国庆假期，在刚性莫得货量撑抓的时候船司会招揽主动空班，运价陆续基本抓平于节前水平或者仅小幅着落。春节大除夕后3周傍边的技艺跟着出口看成还原且运力回反平时水平，船司也会运转基于装载率考量进行价钱竞争（参考本年3月份），因此对于2502合约订价的逻辑在于其有可能抓平或者小幅低于春节前的运价水平，呈现一个“次旺季”的属性。现在2412和2502合约的主要矛盾在于船司积极的宣涨立场和内容落地价钱的扣头，以及后续基本面角度来看，供给端压力显贵，需要更多需求端的撑抓；对于主动空班不宜报有过分期待，在利润充分的配景下，船司旺季主动空班的驱动有限。新船抓续委派也意味着航路相识性增多，被迫空班数目会减少，撤离雷同最新49周AE55航路延误问题导致的空班。存眷第49周空班情况的补充，由于船期延误严重，2M的AE55航次在12月第一周即第49周空班，当周华东—欧基运力约为24.9wTEU；12月第2-4周暂未有空班晓示，周均运力约为28.9wTEU。2412合约在后续充分消化加价预期的积极豪情后或将归来愈加堤防实际落地的逻辑，2502合约瞻望承载更多豪情抒发，远月合约在宏不雅和地缘的变化下短期瞻望保管分化推崇，但需宝贵进行空配招揽时的有关流动性罢休。海通期货公司授权由“专注国内期货繁衍品来回的专科行情分析资讯网站”：【汇通财经 www.fx678.com 】转发

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