港股上周在圣诞节日敌对浓厚时间上升，恒生指数全周升1.9%，收报20，090点。恒生科指上升2.1%，收报4，538点。大市日均成交金额减少至1，171多亿港元，而港股通全周净流入163.7亿港元。

　　AI及红利宗旨是上周港股的焦点，高分成高股息率的银行、动力、电讯及公用作事央国企领涨，而AI、半导体联系股份也通晓走强。如金山云(3896 HK)全周大升36.0%，中兴通讯(763 HK)及联思集团(992 HK)全周也永别大升14.2%及11.5%。

　　中泰国际暗意，中国及好意思国10年期国债收益率分谈扬镳导致中好意思利差再扩大。好意思国10年期国债收益率上升一方面隐含较高的经济增长及通胀预期，另一方面也压抑了港股的估值及流动性；中国10年期国债收益率下落一方面隐含了较宽松的货币战术预期，但同期也反应港股的EPS存在增长压力。中泰国际合计，在这么的配景下，港股走势也会相比纠结，因此走动契机更多在于结构性，如产业周期进取、战术重心复旧、逻辑较坚实的板块会有好发达。

　　中泰国际称，资格11月底来的和睦回升后，港股恒生指数的预测PE回升至9.2倍，处于2018年以来6.9%分位数的位置，在线配资而风险溢价也低于搬动两年平均一个标准偏差。尽管估值未低廉，但折服港股在1月仍有上行空间，主因

　　1) 稳增长战术抓续发力，12月以来多个省市连接裸露2025年一季度所在政府债券刊行磋议。来岁一季度的部分刊行额度在本年年底提前裸露，新老基建投资将会加速；

　　2) 国务院办公厅于12月25日发布《对于优化完善所在政府专项债券束缚机制的意见》，法式有意搞定适合条款格式不及的问题，同期有意于进一步表露专项债撬动投资效应，极度是对量子科技、信息本领等新质坐褥力行业较为利好；

　　3) 所在政府出台破钞补贴，内地投入春节前后的破钞旺季，重复投入经济数据的真空期，阛阓仍处于走动战术及流动性预期。

　　策略上，嘉汇优配中泰国际络续建议

　　1) 高分成踏实金钱如公用作事、通讯、动力及内银；

　　2) 战术刺激下的结构性契机：治愈动力电力、行运、环境基础材干、工业等竖立更新鸿沟，以及家电、破钞电子等破钞品更新鸿沟。国产替代联系科技硬件、云软件等；

　　3）周期性进取带来Alpha答谢：破钞左迁和体验型破钞盛行下，利好OTA龙头平台。受好意思国加征关税影响较小、品牌护城河较深、国外收入占相比高的细分行业龙头。

　　此外，治愈受益于必选破钞韧性的部分事迹慎重且分成材干普及的食物饮料龙头，主打性价比、平价快销且具有老制品牌力的可选破钞股。

　　宏不雅动态：

　　2024年世界财政职责会议强调，2025年要重心作念好六方面职责，当中支抓扩大国内需求放在首位，包括妥当提高退休东谈主员基本待业金，提高城乡住户基础待业金，提高城乡住户医保财政补助标准，放肆提振破钞。加大破钞品以旧换新支抓力度。此外，会议说起积极扩大有用投资，合理安排债券刊行，以政府投资有用带动更多社会投资。中泰国际瞻望2025年中央将提高财政赤字率，加大刊行更多专项债合格异邦债用以稳增长。

　　国务院办公厅于12月25日发布《对于优化完善所在政府专项债券束缚机制的意见》，《意见》将专项债可用作格式成本金鸿沟，从此前十多个扩大至22个，包括信息本领、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、人命科学、生意航天、北斗等新兴产业基础材干，算力竖立及补助竖立基础材干等。而专项债格式用作成本金上限比例从25%提高至30%，中泰国际合计法式有意搞定适合条款格式不及的问题，同期有意于进一步表露专项债撬动投资效应。

　　行业动态：

　　破钞板块：小家电跨境电商Vesync (2148 HK)公告称，获大推进旗下的公司以条约安排样子提议特有化，现款作价为每股5.60港元，较公司停牌前收盘价有33.3%的溢价。这次特有化所需现款约9.4亿港元。特有化的原因之一为公司合计由于潜在中好意思之间的地缘政事病笃，改日好意思国可能对中国出口的居品加征关税，或为公司带来不细目性。于2021-2022年间，由于好意思国对公司居品加征关税、海运脚大幅高涨等原因导致公司利润大幅波动。公司1H24净利润4，500万好意思元，对应当前估值约6.3倍市盈率。公司将于12月30日复牌走动。

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