伯特利(603596.SH)
伯特利行动国内汽车制动系统与智能驾驶范畴的龙头企业，连年来依托时间改进与国产替代趋势，功绩保抓高速增长。
一、财务发扬：收入与利润双增，现款流压力可控
功绩增长隆重
2023年公司营收74.74亿元（+34.93%），归母净利润8.91亿元（+27.57%），扣非净利润8.55亿元（+36.78%），均稳当预期但略低于部分机构预测的9.14亿元。
2024年三季度不绝增长，营收65.78亿元（+28.85%），净利润7.78亿元（+30.79%）。
2023年毛利率22.57%（+0.13%），但净利率12.19%（-0.46%），主要受研发干涉（用度率6.02%）及处分用度影响。
2024年三季度运筹帷幄性现款流净额6.22亿元，欠债率41.99%，账上现款21.2亿元，短期偿债压力较小，但应收账款体量较大。
二、业务与时间上风：聚焦智能驾驶与群众化布局
1. 中枢居品线
- 机械制动：传统业务隆重，2023年收入33.7亿元（+26.55%）。
- 智能电控：增长最快范畴，2023年收入33亿元（+38.81%），主打EPB（电子驻车制动）、WCBS（线截止动系统）及ADAS（高档驾驶援助系统），新增量产名目33项。
- 线截止动时间冒失：国内首家达成线截止动量产，2025年主推One Box居品（资本较1.5代斥责15%），预测2026年EMB（电子机械制动）量产，适配L3+自动驾驶。
2. 群众化与产能推广 公司筹备募资28.32亿元树立墨西哥轻量化零部件等名目，裁汰北好意思客户录用周期，期权平台鞭策群众化布局。 2024年新增EPS（电动助力转向系统）产能30万套，进一步扩展底盘平台化业务。
三、市集动态
1. 股价发扬
- 2025年2月10日收盘价59.22元，较1月17日低点47.19元高涨25.5%，但短期波动权贵。
- 近90日内14家机构评级中13家“买入”，谈判均价58.46元，与面前股价接近。
2. 资金流向
2月10日主力资金净流入7769万元，但散户资金净流出8940万元，显现市集不合。近10日主力筹码高度勾通，控盘特征昭彰。
四、潜在风险
1. 行业竞争与资本压力
电子制动范畴外洋巨头（如博世）时间上风仍存，国内企业时间追逐可能加重价钱战。原材料价钱波动（如铝合金）或侵蚀利润。
2. 客户勾通度与应收账款 前五大客户孝顺48.08%收入，依赖奇瑞、安适等车企；应收账款范围较大，若回款延长可能影响现款流。
3. 时间迭代风险
智能驾驶时间快速升级（如EMB替代传统制动），需抓续高研发干涉（2023年研发用度4.5亿元）以防守竞争力。
五、预期
1. 增长运行
- 国产替代加快：2025年线截止动渗入率普及，预测公司收入130亿元（+34%），净利润16.1亿元（+47%）。
- 群众化拓展：墨西哥名目落地后，北好意思市集份额有望普及，轻量化业务孝顺增量。
2. 机构预测
预测2024-2026年营收100/123/158亿元，归母净利润12.1/15.1/19.5亿元，对应PE 20/16/12倍，估值具备诱导力。
论断 伯特利凭借线截止动时间壁垒与国产替代红利，处于高速成永恒。短期需警惕股价波动与行业竞争风险，但永恒看，其在智能驾驶与群众化布局中的先发上风权贵。