6月12日，好意思国劳工部公布数据闪现，好意思国5月CPI同比上升3.3%，预期3.4%，前值3.4%；环比捏平，预期0.1%，前值0.3%。剔除波动性较大的食物和动力技俩，中枢CPI环比高潮0.2%，为旧年7月以来最温煦的环比涨幅；同比高潮3.4%，预期3.5%，前值3.6%，同比涨幅继此前两个月不时下落，降至3年多以来新低。

　　这一备受存眷的数据使得通胀降温程度彰着超出了投资者和经济学家们的预期。继本年第一季度通胀下落停滞、4月份通胀归附下落态势之后，5月CPI数据再次证据，第一季度的通胀坚毅性主若是季节性、暂时性的，并未改换下落的总体趋势。下一步，跟着经济不时降温，供需愈加均衡，紧缩性货币计策不时发扬放胆作用，预测通胀将不时下落。

　　上述数据发布之时，正好好意思联储6月议息会议扫尾前数小时。昭着，这是好意思联储乐于看到的友好数据，宽敞逻辑是故意于裁汰通胀和利率预测，进而增强好意思联储的降息信心，加多降息概率。会议声明不出未必，仍不时保管联邦基金利率不变，但会后发布的新版经济预测却传达了鹰派信号：点阵图将年内降息次数由3次下修至1次，且通胀预测和利率预期均有所上修，成为各方的最大存眷点。这是不是矛盾呢？

　　这照旧要从2021年好意思国通胀高潮谈起，其时好意思联储称之为“暂时性”的，以为供需均衡可自行归附，迟迟莫得招揽手脚，直到通胀连结快速高潮到当年11月才运行缩减金钱购买（Taper），次年3月才运行加息，6月运行缩表。尽管遭受了史上最为零散的周期，精确判断极为选藏，但这一乌有仍弗成幸免地备受诟病，严重影响到好意思联储视为人命的信誉。而后天然好意思联储的信誉在阛阓中有所归附，但全球却招揽了“信任，但要考据”的气派。这一近在目下的真切教诲，加之1970年代末因好意思联储不够坚韧透顶导致通胀反复的历史教诲，使得今天的好意思联储毫不敢陈词空话，再次犯错。

　　在本轮抗通胀进度中，尽管好意思联储一直保捏严慎，但在与阛阓的交流、率领、博弈中有一个气候：每当通胀数据变好，好意思联储出现鸽派信号，好意思联储主席鲍威尔口风安静，阛阓就大为乐不雅，股市涨声一派，形成金融条目事实上安静，外汇投资刺激经济升温，影响抗通胀遵循。额外是旧年12月好意思联储预测本年降息3次，鲍威尔抒发计策转向意图，阛阓却愈加乐不雅地预期本年降息高达6次，以致3月就运行。但事与愿违，从本年1月运行，通胀数据接连令东谈主失望，抗通胀进度反受迂缓连累。到了4、5月份，通胀数据连结两个月转好，眼看着再坚捏一段时代就可赢得满盈信心运行降息，此时绝弗成稍有豪迈，导致为山止篑。事实上，4月份CPI数据公布后，阛阓一派狂欢。有鉴于此，好意思联储势必愈加严慎和保守，反治其身，将通胀和利率臆想偏高一些，将降息预测下调一些，以规模以致打压阛阓乐不雅情谊。对此，鲍威尔也解释说，官员们的预期基于的假定是“好的数据但不辱骂常好的（assume good but not great numbers）”，本色上也即是一种比拟保守的预测，这么也故意于保捏主动。即便如斯，5月CPI数据公布后股市高潮，国债收益率下落，议息会议后有所回调，也莫得都备回调，以致有评述称“CPI数据比POMC会议影响还大”。

　　正因如斯，鲍威尔名义上仍和畴前相通强调不会受单个月数据的饱读吹而作决定，降息还需要通胀捏续回到2%瞎想更多的笔据和信心，但事实上，继好意思联储在第一季度信心“莫得增强”之后，这两个月仍是有所增强了（鲍威尔也承认）。下一步，正如鲍威尔所说，降息不会比及通胀降到2%，也不会比及劳动阛阓走弱；现在的货币计策是放胆性的，降息仅仅货币计策宽敞化。他强调好意思联储有筹画依据的不是单一的通胀数据（尽管高度存眷通胀风险和走势），而是全面的经济数据。

　　其中，笔者在本年2月分析“什么是影响好意思联储降息有筹画的重要变量？”时以为，最重要的可能是劳动数据。从现在的劳动数据看，好意思国劳动阛阓仍较强劲，但总体正趋于降温。新增劳动大批来自外侨（包括不法外侨），多为兼职岗亭（全职岗亭减少）。也有商讨指出，劳工统计局统计劳动的模子仍是由时，可能形成劳动高估，信得过的每月新增劳动可能大要10万东谈主，这基本恰当好意思联储对罢了通胀瞎想的估算终结。鲍威尔也强调赋闲率略有上升，这是一项进犯的数据；如果劳动未必走弱，好意思联储准备好招揽顶住依次。

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