鲁股不雅察 | 收购锦湖获批，青岛双星能否扭亏？
文|周涛
2025年2月8日，凭据国度阛阓监管总局公示，2025年1月20日-2月4日共有37件预料者聚拢案件获无条目批准。其中，青岛双星股份有限公司收购锦湖轮胎株式会社股权案获无条目批准。这为相连多年损失的青岛双星带来了利好。
此前，1月21日，青岛双星（000599.SZ）发布2024年度事迹预报。凭据预报，青岛双星展望全年归母净利润损失2.85亿元至3.85亿元，较2023年同时的1.76亿元损失进一步扩大。
在轮胎行业处于高景气周期配景下，青岛双星俨然成为了“掉队者”。据公开府上，森麒麟2024年收场包摄于上市公司鼓励的净利润21.00亿元至23.60亿元，同比增长53.45%至72.45%；赛轮轮胎虽未发布2024年纪迹预报，但凭据其此前发布的三季度报，赛轮轮胎前三季度轮胎产物总销量同比增长30%；玲珑轮胎2024年前三季度累计收场商业收入159.49亿元，同比上升9.77%，累计收场归母净利润17.12亿元，同比上升78.39%；而青岛双星的事迹就显得格外“名满宇宙”。
事迹比年损失，产能阛阓双失
从事迹数据来看，青岛双星的弘扬真的令东说念主担忧。凭据此前公告，青岛双星2024年前三季度商业收入展望为33.22亿元，同比下跌4.31%；前三季度归母净利润损失达1.81亿元，展望第四季度单季损失约1.04亿至2.04亿元。这一弘扬与青岛双星此前提倡的“产能优化”标的造成显著反差。
值得防备的是，尽管上半年营收微增1.75%至22.79亿元，但毛利率仅11.10%，远低于行业龙头之一赛轮轮胎近30%的毛利率，其盈利智力在资本压力下延续承压。
青岛双星扣除相当常性损益后的净利润损失则更为严重，展望2024年全年损失在3.2亿元至4.2亿元，基本每股收益也跌至-0.35元/股至-0.47元/股。
青岛双星在公告中将损失归因于三无意素：产能布局改动损失、国内卡客车胎阛阓低迷及外洋工场爬坡安稳。然则，其问题更多源于始终策略失衡与行业趋势的错位。
在产能布局方面，青岛双星为收场大家产能的合理布局、陶冶国际竞争力，2024年出售了以轿车胎为主的广饶吉星轮胎有限公司，导致销量短期内下滑。
尽管此举旨在聚焦高利润的卡客车胎，但国内卡客车胎阛阓却因原材料（如橡胶、炭黑）价钱高潮、内需疲软及海运脚飙升而堕入逆境。中汽协统计数据闪现（企业开票数口径，含底盘、牵引车），2024年重卡销量为90.17万辆，同比下跌1.03%，而青岛双星国内卡客车胎收入占比超60%，班师牵累合座事迹。
外洋布局的滞后相同制约着青岛双星的发展。为了搪塞国内强烈的阛阓竞争，青岛双星加快外洋布局，柬埔寨工场于2024年收场卡客车胎全投产、轿车胎部分投产，并达成往日投产往日盈利的标的。但由于阛阓认证周期较长以及产能爬坡需要时期，柬埔寨工方位带来的利润十分有限。与行业内其他企业比拟，差距了然于目。赛轮轮胎的越南工场和森麒麟的泰国基地早已收场厚实盈利，外汇投资且外洋收入占比朝上70%。这充分突显出青岛双星在大家化布局方面的迟缓，未能实时主持外洋阛阓的发展机遇，在国际阛阓竞争中逐渐处于破绽。
并购+换帅，能否顶风翻盘？
2月8日，青岛双星股份有限公司收购锦湖轮胎株式会社股权案获凭据国度阛阓监管总局无条目批准。此前界面新闻曾报说念，青岛双星此番将锦湖轮胎注入上市公司，关于公司基本面和盈利智力的陶冶将带来立竿见影的后果。
具体从对财务见解的影响来看，假定将锦湖轮胎注入上市公司，青岛双星2023年归母净利润将扭亏为盈，从损失1.76亿元良晌万变到盈利2.31亿元；2024年上半年，归母净利润也将由损失5709.69万元变为盈利3.34亿元。
此外，青岛双星还一举责罚了由来已久的同行竞争问题。自双星集团“拿下”锦湖轮胎之后，其与青岛双星的同行竞争问题一直是外界善良的焦点。
直到2024年4月9日，青岛双星发布《关系往来预案》，称公司以刊行股份加少许现款阵势，获得锦湖轮胎株式会社45%的股份，并配套召募不朝上8亿元的资金，用于支付现款对价、补充流动资金或偿还债务。往来完成后，锦湖轮胎将成为青岛双星的控股子公司。此举意味着，双星集团但愿通过将锦湖轮胎置入A股上市公司青岛双星，从而责罚同行竞争问题。
就在2024年纪迹预报公布的前一天，青岛双星告示聘请张晓新为公司总司理。此前张晓新担任风神轮胎股份有限公司首席运营官、常务副总司理、总司理等职，而风神股份是中国轮胎行业龙头企业之一，隶属于中化集团，大鼓励是中国化工橡胶有限公司。2023年，风神股份收场商业收入57.38亿元，同比增长15.05%，完纯碎利润3.48亿元，同比增长312.74%。
公开信息闪现，张晓新曾任河南轮胎厂能源分厂副厂长、厂长，风神股份出产部副部长、部长、总司理助理、副总司理，工会主席、监事会主席、总司理等职务，后转任风神股份常务副总司理，并于2024年11月到龄主动请求退休。
张晓新是轮胎行业盛名的高等不断东说念主才，领有丰富的轮胎行业从业教授，畸形是在卡客车轮胎（TBR）方面领有较强的实行教授。但是，张晓新能否指导青岛双星走出损失仍需打一个问号。
在行业聚拢度延续陶冶的配景下，青岛双星能否通过外洋产能开释、产物结构优化及资本管控收场逆转，仍需时期考证。对投资者而言，短期内需警惕事迹波动与流动性风险；始终则需善良柬埔寨工场进展及大家高收益阛阓拓展情况。面前轮胎行业的竞争已从范围彭胀转向时代启动与大家化运营智力，青岛双星若不行收拢这一趋势，恐将沦为行业洗牌中的“甘休者”。