国泰君安策略：积极备战跨年反弹 布局大盘成长与地产链逆境回转
大势研判：积极备战跨年反弹。在共鸣犹疑之际，11月24日国泰君安策略口角分明提议“作念好跨年反弹的准备”，本周沪指高潮1.81%，恒生科技指数高潮2.53%。估计后市：1）前期港股与A股诊疗已逐渐计入战术空间不及与特朗普关税在预期上的不利影响，好意思元贴近107关隘后暂歇不雅望，短期东谈主民币或企稳反弹；2）国内紧迫会议召开在即，在内需悔怨与外部压力上升的情形下，增量战术空间得以掀开，包括潜在更高的赤字率、更多的向场地拯救支付以补充财力，以及更积极的促消耗举措；3）11月中国制造业PMI杀青“三连升”，也有益于风险偏好的守护与作念多热诚的不绝。咱们以为，短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有相沿，接头A500建仓、保障与搭理子跨年建树、基金年末排行战，应积极备战2024年12月-2025年1月中国股市跨年反弹。但中线维度看，估计2025年春季阛阓仍会有扰动，中线守护N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。
特朗普2.0关税战术的叮属之策与投资领受。本周特朗普暗示将在上任首日签署行政令，对墨西哥和加拿大的系数产物征收25%的关税，并对中国产物独特加征10%的关税，从潜在战术旅途上看：1）此举清晰本轮关税战术落地或更快，且更留神转口交易的溯源，但界限上分批逐渐加征是更有可能的领受，且具有一定的谈判空间。接头到刻下好意思国靠近通胀粘性的制肘，对华依赖度较低的成本品与中间品或首当其冲，期权平台参考特朗普1.0时间的四批关税清单，机械开导/电气开导/精密仪器等受影响较大，消耗生存必需品影响较小；2）跟着外部压力增大，后续财政补贴想法将向内需歪斜，近期多类商品出口退税税率启动下调，这将加快部分产能多余行业出清并推进远期增长预期企稳，关心利润率偏低制造业行业龙头，如新动力/汽车/机械；3）国内可能通过汇率贬值的花式给与部分关税压力，工程机械/两轮车/船舶/逆变器等非好意思出口链或受益。
行业相比：积极布局大盘成长与地产链逆境回转。1）产能淘汰：在潜在交易败坏带来的出口压力与出口退税战术诊疗影响下，2025年先进制造业尾部企业有望淘汰，产能周期逐渐见底，推选布局电子/新动力/汽车/机械；2）逆境回转：房价止跌企稳缓解地产企业减值与歇业风险，收储25年落地有望改善房企现款流，地产与后周期企业恒久野心预期有望重塑，并带来估值开导，推选地产/厨电/家居，以及推选化债推进钞票质地及现款流预期改善的建筑/信创；3）红利钞票：跨年险资开门红带来增量资金，推选野心预期褂讪的高分成：运营商/石化/铁路公路。此外，看好港股互联网的跨年反弹。
主题推选：1、并购重组。聚焦“硬科技”和国有成本整合，看恋战新产业优质钞票重组和传统产业行业方法优化。2、IP经济。首届大界限官方谷子张开幕，谷子经济引颈二次元消耗新趋向，看好IP运营/邻近产物/渠谈商。3、固态电板。多家公司密集发布研发运用阐明，契合低空经济等新场景，看好硅基负极/复合电解质等新材料。4、新式电力系统。大基地建设提速，看好十五五电力电网投资高增。
风险教唆：国外经济零落超预期、天下地缘政事的不细目性。