好意思元汇率下落背后究竟是什么原因？
发布日期：2025-09-02 08:44 点击次数：142
（原标题：好意思元汇率下落背后究竟是什么原因？）
汇通财经APP讯——但凡合手有过非好意思国股票或股票基金的东说念主齐知说念，多年来好意思国股市的进展远超其他国际股市。但这种情况在2025年发生了变调——本年我的国际投资收益失色邦原土投资更好。难说念这是因为欧洲和亚洲企业的进展跳跃了好意思国企业吗？绝非如斯。事实上，在营收和盈利才调方面，好意思国企业的进展总体上仍优于国际同业。那为什么我的国外投资收益会好这样多？谜底是：相较于英镑、欧元和日元，好意思元正在贬值，而这一趋势推高了我的国外投资以好意思元计价的价值。如上图所示，本年以来好意思元汇率合手续走低，且跌幅不小。相背，2025年上半年，好意思元汇率出现了自1973年以来的最大跌幅，下落约11%。尽管7月因部分利好经济音讯出现小幅回升，但好意思元汇率再次堕入下落。摩根士丹利（Morgan Stanley）展望，到2025年底，好意思元汇率可能还会再跌10%。需要明确的是，正如上图所示，尽管自2020年疫情以来好意思元汇率曾资历一段刚劲走势，但持久来看其价值恒久处于迤逦波动中。好意思元贬值并非初次发生，频繁不及为奇；何况与以前十年的大部分技艺比拟，现时好意思元汇率仍处于较高水平。但是，现时好意思元贬值之是以令东说念主担忧，是因为它发生在好意思国利率相对于其他国度仍处于高位的配景下。一般来说，汇率在很猛进度上由列国利率互异驱动：当好意思国利率高于其他国度时，资金会流入好意思国债券阛阓，进而推高好意思元价值（因为购买好意思国债券需要好意思元，好意思元需求随之上升）。上图便体现了这一知足——好意思元价值（蓝线）的变化在很猛进度上与好意思国相对于其他阛阓的利率变化（黄线）保合手一致。这种关联一直合手续到2025年1月，尔后尽管好意思国利率仍高于其他国度，好意思元汇率却运转下落。2025年好意思元走势与常限度式的背离，既显贵又令东说念主担忧。布鲁金斯学会（Brookings Institute）的罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）评释了为何2025年这一倏得变化应激发高度柔顺：“近日，在好意思国利率上升的同期，好意思元汇率却不才跌——这一价钱走势令东说念主深感担忧。原因在于，与2022年底英国的情况相似，外汇投资这意味着‘财政风险溢价’可能正在变成：阛阓正抛售好意思国国债和好意思元（据传奇，主淌若欧洲投资者在这样作念）。”那么，该如何评释好意思元这一出东说念主预思的贬值呢？谜底在于基本经济学旨趣。尽管好意思国利率更具招引力，但投资者以为好意思国经济的投资远景已不再那么向好。嘉信谅解（Charles Schwab）指出：“日本财务省近期求教裸露，从3月初到4月中旬，日本国内投资者已贯穿六周净卖出异邦债券，这标明钞票从头建设、转向其他阛阓的趋势可能已运转。”摩根大通（JP Morgan）也提供了相似数据：“2024年1月至7月，投资于好意思国股票的非好意思注册交游所交游基金（ETF）平均净流入102亿好意思元；但2025年同期，这一数字仅为57亿好意思元。尤其是欧洲投资者，正将更多资金建设到原土钞票：扬弃7月底，本年以来欧洲注册、聚焦欧洲阛阓的ETF净流入已达420亿好意思元，创下历史记录。”包括摩根大通、摩根士丹利和嘉信谅解在内的主流投资机构一致以为，这一知足反应了异邦投资者对好意思国经济远景的判断：简而言之，这些投资者以为非好意思国阛阓的投资能带来更高薪金。为何投资者会对好意思国经济合手这种见识？中枢原因在于：灾祸的战略遴荐与战略不笃定性，使得好意思国经济的投资招引力下降，并催生了“风险溢价”，而这恰是好意思元贬值的推手。摩根大通对这种战略不笃定性的评释如下：“阛阓对关税联系新闻以及好意思联储孤苦性问题的敏锐度，已对好意思元汇率产生影响。7月16日，关系‘可能罢职好意思联储主席鲍威尔’的言论传出后，好意思元汇率在一小时内下落1.2%，尽管尔后有所反弹，但潜在担忧可能连续对好意思元施加下行压力。此外，财政担忧也在加重：《好意思国茂密法案》（OBBBA）的老本高达4.1万亿好意思元，且财政收入远景休戚各半。战略风险、财政风险，再加上（钞票）估值居高不下，已促使投资者从头评估其合手有的无数好意思元计价钞票。”摩根士丹利的分析也聚焦于战略不笃定性：“近期好意思国劳能源阛阓疲软的迹象，再加上国内的战略不笃定性（如关税商酌、近期对于‘提前更换好意思联储指令层’的争议等），依然导致好意思元濒临下行压力的原因之一。”一言以蔽之，“关税战略苍黄翻覆激发的芜乱”“对好意思联储孤苦性的挑战”，以及“‘秀丽大法案’（Big Beautiful Bill）导致的国债限度大幅加多”——这些身分共同压低了好意思元价值。而其带来的成果将是多方面的：好意思国阛阓的投资招引力会进一步下降；依赖异邦原材料的好意思国制造业企业将濒临老本上升；同期，入口破钞品价钱也会高涨。